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2018年4月23日，上海——歌斐资产

、投中信息在今日举办的“价值的力量”2018中国投资年会年度峰会上
，正式联合发布《2017中国PE/VC行业白皮书》、《2018中国PE二级市场白皮书》（由歌斐资产
、投中信息、德勤三方联合发布）。

歌斐资产创始合伙人、董事长兼CEO殷哲与投中信息创始人兼CEO陈劼共同揭幕《2017中国PE/VC行业白皮书》、《2018中国PE二级市场白皮书》

殷哲在峰会现场发表主题演讲

歌斐资产作为中国PE/VC行业发展的见证者、亲历者和推动者，自2014年开始，就与投中信息一起
，借助歌斐资产对GP（普通合伙人
，指基金管理人）的筛选及投资能力、对LP（有限合伙人
，指投资人）的服务能力，并整合投中信息对于私募股权行业的大数据的研究能力，系统梳理过去一年全行业发展状况，洞察GP、LP发展特征

，展望行业发展趋势
，既帮助GP更深入了解LP的分布和动态
，也为LP提供了解PE/VC行业的一个窗口
，白皮书发布后，得到了业界和投资人的认可和肯定
。今年，双方连续第五年携手，精心编撰了《2017年PE/VC行业发展白皮书》（以下简称歌斐PE白皮书）
。

而除了发布歌斐PE白皮书外

，歌斐资产、投中信息和德勤三方还在此次会议上首次联合发布了《2018中国PE二级市场白皮书》（以下简称歌斐S基金白皮书），这本白皮书可谓是业内具权威性的专注于中国PE二级市场的白皮书。其结合业内经典案例，针对中国PE二级市场（包括PE二级市场基金）发展现状、优势
、存在的问题及未来发展趋势均做出了深入阐述
。

歌斐PE白皮书指出，2017年PE/VC整体市场依然火热，私募市场的创业投资环境热潮让众多新经济和新商业模式不断涌现

。虽然早期创业公司的失败率很高
，但这些失败会转化成为全社会的集体经验和认知，为进一步创新发展提供养分；同时，也正是一级市场的这股创业热潮，随着时间的推移

，将会源源不断地为股票市场提供优质的上市主体，进而改善股市的基本面。

与此同时，中国资产管理行业经过20年的初步发展，涌现出了一批优秀的资产管理人。和歌斐资产一样，他们越来越注重投资的本质，注重基本面的分析和价值的投资
，注重对于市场规律和市场情绪的理解
，注重做长期有积累的事情。而他们所管理的资产，也已经成为推动中国经济稳步发展的重要力量。

歌斐PE白皮书指出
，回顾全年，私募股权基金募集数量虽有所下降，但募集规模大幅上升，同时投资规模比去年有了较大发展，并创下历史新高；投资策略上越来越多样化，2017年互联网红利减少，投资机构更加谨慎，倾向于投资曾多次创业成功的连续创业者亦或是大企业分拆出的项目，致使早期的投资数量有所下降，投资早期化的趋势有所减弱
，而扩张期增长明显，发展期则保持相对稳定，投资活跃度依然最高。潜在的市场规模、项目模式的创新性亦成为了投资人挑选项目的重要原则；投资主题上
，大数据关注度有所下降，智能硬件跃居首位
；LP市场中，企业投资者依然是目前创业投资及私募股权投资基金募资的主要来源，PE/VC投资机构位列次席。与此同时
，一年来产业基金所面临金融严监管带来的规范压力越来越大
，致使产业基金规模显著下降。

歌斐资产在报告中对以上现象都进行了详细的总结和分析
，同时歌斐也描述了对于投资机遇的观察与见解。

歌斐资产私募股权投资合伙人曾纯在歌斐资产S基金专场上做主题演讲

人保资本首席投资官谭国斌
、德勤企业财务咨询合伙人李文傑、投中研究院院长国立波参与圆桌对话

歌斐S基金白皮书指出，2017年，国内PE二级市场基金（以下简称S基金）不论从募集数量还是募集规模都不及国外十分之一
，从事S基金的专业人才也较为匮乏，GP参与意愿较低，LP多持观望态度。IPO
、并购

、股权转让等仍是GP首选退出方式，很多LP还不知道有此类退出方式存在
，市场还处于萌芽发展阶段
。

具体来看

，首先
，国内S基金从2014年之后开始逐渐发展起来，处于市场摸索阶段，目前国内从事S基金业务的机构有如歌斐
、IDG和一些财富管理公司
，数量较少
，未来市场发展空间巨大；其次

，国内S基金通常采用四种交易模式：LP型、直投型、扩充资本型和收尾型，投资领域会覆盖全行业
，投资阶段偏成长期和成熟期；再次，从事S基金业务的GP与市场上的GP相同，从募资能力
、投资组合的管理能力
、变现能力、估值能力
、投资策略等5个方面来进行评价，但因S基金GP比市场上普通GP覆盖行业更广

，所以对人才专业性要求较高，目前国内从事S基金业务的人才相对匮乏；最后，因S基金能够以折扣价格购买资产进行投资，且投资周期较短，所以IRR平均表现比VC/PE基金高
，S基金退出方式也主要是IPO、并购、股权转让等
。

歌斐S基金白皮书指出，虽然发展尚处萌芽阶段
，但S基金优势明显
。S基金是从VC/PE基金较为成熟时进入，提升了基金效益可见度，降低“盲池”风险，同时S基金可获得更高的IRR、更低的风险
、更快的资金回收周期
。而发展的过程中问题也同时存在，居来来说，国内LP散户类型较多，很难形成大规模交易量，或集中起来设计交易结构。另外
，能够起到完善发展PE二级市场的中介机构较少。

歌斐S基金白皮书指出

，从发展趋势来看，国内PE二级市场买方数量不断增加
，2010年前成立的大量基金面临退出，IPO审核愈加严格
，三大因素会刺激PE二级市场的快速发展在国内指日可见。

歌斐资产指出
，2017年PE/VC行业的种种变化和趋势，都反映出社会各界人士愿意参与中国经济转型
、产业升级浪潮的决心，以及在监管自律与激烈竞争的趋势中不断净化成熟的行业信心。在此过程中
，歌斐资产也感受到肩上所担负的责任重大，并为能身处这个行业而感到兴奋和欣喜
。

歌斐资产创始合伙人
、董事长兼CEO殷哲对记者表示：“作为较早进入PE/VC行业并努力推动母基金在中国本土落地生根的实践者，歌斐希望这一年一度PE/VC行业白皮书记录下行业发展的历史脚步，呈现出PE/VC行业在推动国家经济结构转型、高效配置资源、促进经济发展上所起到的重要作用；希望今年首次发布的S基金白皮书展现出行业的最新趋势和歌斐的深入思考。伴随着中国资本市场的逐步成熟
，歌斐愿陪伴中国PE/VC行业的GP和LP共同成长，持续保持学习力，去探索和发掘未知领域
，从中找到投资机会，共同创造未来！”