扫一扫，关注我们
发表于 : 2016年04月18日
GP存续期+募集规模双降
2015年定增基金、母基金、复合基金实现了跨越式的发展，并购基金及创投基金也较2014年数量水平有了显著提升，创投基金成为2015年GP市场中占比最大的投资基金类型。
2015年中国PE/VC管理人在基金募集端更加倾向采用“多轮快融”、“少募快投”的提速策略。
人民币基金持续火热
金融危机后，美元基金募资遇到了巨大的困难与挑战 。此外 “中概股”估值低估以及VIE架构的合法性问题也成为海外上市创业者的挑战 。
“人民币基金”募集火热的背后，存在以下几个因素 ：
1）“募退两头”场内化 ，美元出海辅导角色弱化。随着国内三板日益活跃 、注册制计划推出，未来的5-10 年 ，越来越多的项目将会呈现出“募退回流”的现象，在中国市场实现退出。
2） 中概股回归 ，人民币基金成为主要接盘侠。
3）史上最严外汇管制令，中国换汇渠道收紧。
退出预期 ：机会与挑战并存
1）GP在早期及天使阶段投资上的持续加码 。2015年以来中国股权投资领域的一大特征表现为项目投资阶段的前移 ，机构投资者越发倾向在更早阶段参与进入项目生命周期中，从而分享企业高速成长带来的价值溢价成果。
2）国内股市与并购领域，TMT主题项目的估值呈现出维持高水平估值的态势。
大数据成为GP最为重视的领域 ，移动医疗其次 ，互联网金融、在线教育 、智能硬件与机器学习等板块也成为关注的重点方向 。
2015年内的两大事件降低了GP对O2O领域的投资热情 ：一是2015年中O2O领域的最大合并交易美团、点评合并产生“新美大”，O2O平台的竞争格局基本成型，后续进入投资获利窗口收窄；其二 ，年中资本市场的震荡与暴跌，使得需要大量资金的O2O项目面临更大的生存挑战，降低了投资者对于O2O项目的热情。
GP正在从传统的“制度套利投资思维”向“基本面主导的价值投资思维”过渡。“企业退出安排考虑”（新三板、IPO并购预期）逐步让位“企业基本面”（人 、市场规模及核心竞争力）因素，早期项目投资回归商业价值本质。
加速扩张
2015年产业基金总体数量较2014年成直线上扬趋势 ，年末基金总数接近2014 年产业基金总数的3 倍，基金披露总规模则达到2014 年披露募集总规模的3.06 倍 。
无论是何种模式，产业基金的核心价值在于通过设立运营独立基金的方式，聚焦特定产业范围，深度挖掘产业链的内在价值，服务企业总体生态战略需要。
深度挖掘产业生态布局
以百度、腾讯及阿里近3 年的战略投资布局来反映中国互联网企业深挖产业布局策略的窗口：三家公司的投资主要分布在互联网、电信及增值、IT 等行业。互联网所占比重多在半数以上 ，文化传媒、金融等行业也都有所涉及 ，传统行业如制造业、交通运输、能源及矿产所占比重较低 。这与社会产业基金的投资方向有所不同，反映了较强的互联网企业特色。
投后管理的本质是对风险的判断 、对投资结果的验证 ，回归这一本质，GP需要针对企业所处的不同阶段，实行更为精细化的管理监控：针对产品的等运营指标进行监督初判；掌控企业现金流量及财务情况 、评估并把握花钱的速度与业绩增长速度之间的关系 ；及时将项目的最新状况与投资时的判断进行对比验证，从而更好地预警风险。
